La respuesta es compleja. La implementación de ajustes fiscales ha dado resultados, la inflación está en descenso y el BCRA ha acumulado reservas. Sin embargo, los ingresos reales de la población y los niveles de empleo aún están por debajo de lo que se registraba en 2023, y los sectores industriales, comerciales y de construcción carecen de un dinamismo estable. Lo que sí es evidente es que la economía presenta una diversidad de situaciones: algunas variables muestran resultados positivos, otras están en un estado intermedio y varias se mantienen en niveles negativos.
El equilibrio fiscal se presenta como el logro que el Gobierno destaca con mayor énfasis, y con fundamento. Para este año, se anticipa un superávit primario del 1,5% del PBI, lo que significaría un tercer año consecutivo de resultados positivos, un evento inusual en la historia argentina. Este cambio se explica, en gran medida, por la merma en el gasto público. Esta modificación es significativa no solo por lo que implica en sí misma, sino por lo que representa: Argentina venía arrastrando déficits crónicos que el mercado consideraba inevitables. El avance de Milei radica en establecer que el equilibrio fiscal no es negociable, aunque los analistas advierten que mantener esta línea requerirá un incremento en los ingresos fiscales y una mejor gestión del gasto.
En este contexto, las compras de divisas por parte del BCRA también muestran progreso. En lo que va del año, el Banco ha adquirido más de US$11.000 millones, alcanzando un total de reservas brutas de US$47.000 millones. No obstante, Argentina continúa posicionándose entre los países de América Latina con las reservas más bajas en relación a su economía. En Perú, las reservas equivalen al 26,5% del PBI; en Uruguay, al 22,2%; en Brasil, al 15,7% y en Chile, al 13,9%; mientras que en Argentina apenas alcanzan el 6%.
Esta situación tiene un impacto directo en el riesgo país: Uruguay, con la mejor cobertura relativa de la región, presenta el riesgo país más bajo, a 62 puntos básicos; le siguen Chile (90), Perú (114) y Brasil (182). En contraste, Argentina, con solo el 6% de su PBI en reservas, marca 437 puntos (hasta el viernes anterior), superando únicamente a Bolivia, que presenta un 0,9% y registra 446 puntos.
En términos de inflación, también se observan señales positivas, aunque matizadas. Tras una aceleración a fines de 2025 y comienzos de 2026, el índice de precios ha comenzado a descender: en mayo se registró un aumento del 2,1% mensual, marcando el segundo mes consecutivo de desaceleración, y algunas estimaciones sugieren que en junio podría situarse alrededor del 1,9%.
Es significativo que esto ocurra en medio de la corrección de tarifas: según el Instituto Interdisciplinario de Economía Política (IIEP) de la UBA y Conicet, el precio del agua experimentó un incremento del 34,9% en los primeros seis meses del año, la energía eléctrica un 35,3%, el gas un 168,5% y el transporte un 40,3%. La caída en la inflación se da a la par de la recomposición de los servicios públicos. Un análisis de Banco Galicia sugiere que si el precio de la nafta disminuyera alrededor del 20% —de acuerdo con un barril internacional a US$70—, la inflación mensual podría aproximarse al 1%.
En el ámbito político, la percepción sobre la confiabilidad del Gobierno ha logrado frenar su caída. El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de la Universidad Di Tella experimentó un aumento del 3,9% en junio, rompiendo así una tendencia negativa que se mantenía desde enero. No obstante, el índice aún se encuentra un 11,4% por debajo de junio de 2025 y un 16% por debajo del pico registrado en noviembre pasado tras las elecciones. Comparado con gestiones anteriores, este nivel supera al que tuvo Mauricio Macri en el mismo momento de su mandato, es considerablemente mayor que el de Cristina Kirchner en ambos mandatos y el de Alberto Fernández, pero inferior al de Néstor Kirchner. Este dato es significativo ya que el índice se ha correlacionado favorablemente con la intención de voto en las elecciones recientes.
En el sector laboral, se observó un crecimiento alentador en abril. El salario privado registrado, según el Indec, creció un 1,4% real, siendo esta la primera mejora mensual tras siete meses de caídas. Sin embargo, este sigue un 2,9% debajo de los niveles de noviembre de 2023. La consultora Equilibra aporta otra perspectiva: el ingreso disponible real —el dinero que permanece en el bolsillo tras descontar gastos fijos como alquileres, servicios, medicamentos y planes de salud— se mantiene un 14,5% por debajo del promedio previo a la transición presidencial. Sin embargo, Banco Galicia indica que, si la desinflación continúa, se espera que el poder de compra siga mejorando, lo que aumentaría las posibilidades de que se continúe con la misma línea económica después de 2027.
En el ámbito cambiario, el dólar minorista se aproxima a fin de mes a $1495 en el Banco Nación, con un aumento del 4,5% en junio y sólo un 1% en el año, mientras que la inflación acumulada supera el 15%. El dólar marca nuevos máximos nominales desde octubre, aunque todavía lejos del límite superior que se sitúa en torno a los $1800. Según la consultora LCG, el deslizamiento es positivo de cara a 2027, un año que podría presentar las tensiones cambiarias habituales de un ciclo electoral. Por lo pronto, el tipo de cambio real se ha estabilizado en un nivel comparable al de hace un año, aunque todavía por debajo del promedio de 2017.
La actividad económica es más difícil de evaluar. La economía creció un 2,3% en el primer trimestre de 2026 en comparación interanual, de acuerdo al Indec, aunque por debajo de la expectativa inicial del 3,5%. Aunque existe crecimiento, este es desigual: sectores como agro (18,1%), minería (12,3%) y intermediación financiera (7,5%) empujaron fuertemente y explican prácticamente toda la mejora, mientras que los sectores más dependientes del mercado interno y que utilizan más mano de obra siguen rezagados: la industria manufacturera sufrió una caída del 1,7% y el comercio, del 0,3%. Para la consultora Outlier, alcanzar un crecimiento anual del 2,9% proyectado requerirá una aceleración significativa en el resto del año, dependiente de la recuperación del salario real y del crédito.
El empleo continúa siendo una de las variables más críticas desde el punto de vista político. La tasa de desempleo se mantuvo estable en 7,8% en el primer trimestre de 2026, sin variaciones significativas en relación al mismo período de 2025, según el Indec. Sin embargo, esta estabilidad oculta un deterioro en la composición del empleo: la cantidad de trabajadores asalariados formales cayó 0,6 puntos porcentuales, siendo compensada por el crecimiento del trabajo independiente y la informalidad, que aumentaron 0,5 puntos cada uno. Así, estas dos categorías están absorbiendo a los trabajadores desplazados del sector formal y a los nuevos que ingresan al mercado laboral. Outlier señala que la buena noticia es que la caída ha sido gradual, lo que evita un incremento brusco en el desempleo abierto; la mala, que la recuperación del empleo de calidad está atada a un incremento en la actividad económica en la segunda mitad del año.
En este sentido, la recaudación impositiva señala que la economía ha dejado atrás la fase más aguda del ajuste, aunque aún no ha entrado en una etapa de crecimiento. En mayo, se registró la primera alza interanual en términos reales en 2026 (1,7%), impulsada casi en su totalidad por el impuesto a las ganancias, mientras que otros tributos, en su mayoría, mostraron caídas. Outlier advierte que la recaudación del impuesto a los créditos y débitos —un indicador de la actividad— cayó un 4% mensual en términos reales.
El panorama en el crédito es más preocupante. La morosidad en los préstamos bancarios alcanzó el 7,3% en abril, con un aumento de 5,1 puntos porcentuales en un año. En los préstamos a las familias, la morosidad trepó al 12,1% y al 14,9% en préstamos personales, el nivel más alto en 22 años. Las empresas también muestran un incremento en la morosidad, aunque en menor proporción. Según Banco Galicia, la reducción en el coeficiente de morosidad dependerá de una reactivación en la concesión de préstamos o de que se reduzca la cartera irregular.
Finalmente, en el consumo masivo, las ventas de productos empaquetados en mayo cayeron un 1,6% interanual, según Scentia —la variación negativa más baja del año—. El volumen vendido se encuentra en torno al 85% del nivel de enero de 2023. La desaceleración de la inflación comienza a mitigar la caída, pero la recuperación del poder de compra de los hogares todavía es insuficiente.
