– La inteligencia artificial incrementa la demanda, aunque el contexto es más amplio
– El dólar y la condición aún ausente
El cobre, el oro y el petróleo han visto incrementos notables en sus precios, lo que ha reavivado el debate sobre la posibilidad de un “superciclo” en los mercados internacionales.
Según un análisis de CIMA, el índice que mide los commodities ha crecido un 223% desde los mínimos registrados en 2020; durante el mismo lapso, el oro se valorizó un 170% y el cobre un asombroso 251%. El petróleo, por su parte, ha tenido un aumento del 73% hasta la fecha en 2026.
Estas cifras reflejan movimientos de diferentes duraciones, aunque evidencian por qué los mercados empiezan a preguntarse si están ante un fenómeno más perdurable que un simple rally.
Desde CIMA adoptan un enfoque cauteloso. Identifican varios factores que podrían indicar la emergencia de un nuevo superciclo: las tensiones geopolíticas, las limitaciones en el crecimiento de la oferta, las nuevas demandas y la probabilidad de un dólar que se mantenga débil en términos estructurales.
No obstante, advierten que es apresurado equiparar este panorama con el auge de principios de siglo. Aún es necesario demostrar que India y otros mercados emergentes puedan mantener un aumento en el consumo de materias primas similar al que tuvo lugar durante la industrialización de China.
Un incremento en los precios generalmente incentiva nuevas inversiones, sin embargo, esto no implica que la producción aumente de forma inmediata. CIMA señala que años de escasa inversión han dejado a varios sectores con poca capacidad de respuesta. En el ámbito minero, se estima que el tiempo promedio necesario desde el descubrimiento de un yacimiento hasta su puesta en producción ha pasado de seis años en la década de 1990 a aproximadamente 18 años en la actualidad.
Este retraso es crucial para los precios: si la demanda se intensifica antes de que se hagan efectivos nuevos proyectos, el mercado podría enfrentar un ajuste prolongado. Además, aranceles, sanciones y restricciones a la exportación alteran las cadenas de suministro.
El estudio indica que diversificar la producción para reducir dependencias estratégicas podría aumentar costos y añadir una prima geopolítica a la energía y minerales esenciales.
En cuanto a la demanda, CIMA establece una diferenciación con respecto al superciclo anterior. En los años 2000, el principal motor fue la urbanización y la industrialización en China. Actualmente, la demanda se distribuye de manera más equitativa entre la electrificación, redes eléctricas, transporte e infraestructura vinculada a inteligencia artificial.
El cobre y el aluminio son vitales para expandir la capacidad de transmisión eléctrica y para proveer centros de datos. El creciente consumo de electricidad también favorece, según el informe, fuentes de generación como el gas natural y el uranio. CIMA menciona una proyección realizada por Rio Tinto, que estima que la demanda global de electricidad alcance los 46.700 TWh anuales para 2035, en comparación con los 32.600 TWh de 2025, lo que representa un incremento cercano al 43%.
Esta distinción es fundamental, ya que los centros de datos son solo parte del incremento anticipado. Según CIMA, el principal impulso provendría de una mayor electrificación de la industria, edificios, sistemas de climatización y transporte. Esto ayuda a comprender por qué la demanda puede beneficiar una variedad de insumos, aunque no necesariamente a todos por igual.
CIMA también destaca que los déficits en Estados Unidos, la necesidad de emitir más deuda y la diversificación hacia el oro podrían traducirse en tasas de interés más elevadas, un dólar más débil o una combinación de ambas. Un dólar debilitado tiende a beneficiar a las materias primas cotizadas en esta moneda, haciéndolas más accesibles para compradores que operan en otras divisas y mejorando la situación financiera de los países exportadores.
Sin embargo, este contexto monetario no es suficiente por sí solo para validar la existencia de un superciclo. La incertidumbre más notable, según los analistas, radica en la aparición de un nuevo motor de demanda entre los países emergentes. India e Indonesia podrían contribuir al crecimiento, pero CIMA advierte que ninguna nación parece estar en condiciones de replicar individualmente el impacto que tuvo China. La cuestión clave es si múltiples economías, en conjunto, podrán sostener durante años una demanda significativa de energía, metales y alimentos.
Para los inversores, esta incógnita altera la percepción respecto a las alzas actuales. CIMA considera que los metales y la energía están mejor posicionados gracias a la electrificación y las restricciones en la oferta. En cambio, los productos agrícolas dependerían más del crecimiento demográfico y del aumento de ingresos en los mercados emergentes. Incluso en el caso de que se establezca un ciclo alcista prolongado, la consultora indica que no todos los commodities ni todos los países productores avanzarían a la misma velocidad.
Brasil surge como un potencial beneficiario debido a su exposición simultánea al petróleo, mineral de hierro y productos agrícolas. Sin embargo, también allí persiste una condición importante: CIMA sostiene que, para experimentar una revalorización significativa de sus acciones, sería necesario que el contexto externo se acompañe de una mejora creíble en el ámbito fiscal brasileño.
