Además de renovar las 435 bancas de la Cámara de Representantes y 35 del Senado —ambas cámaras están actualmente bajo control republicano—, la mayoría de los estados elegirá gobernadores. En un sentido más amplio, los comicios funcionarán como un referéndum sobre la administración de Trump. Si se produce un empate en el Congreso, la decisión quedará en manos de esa institución.
La mayoría de las encuestas anticipa una derrota republicana. Polymarket asigna actualmente un 95% de probabilidad a que los demócratas recuperen la Cámara baja y un 73% a que se queden con el control del Senado.
En un informe para sus clientes, Portfolio Personal Inversores sostuvo que una victoria opositora “limitaría la agenda legislativa” de Trump y “podría complicar las negociaciones fiscales”. El escenario cobra relevancia ante el vencimiento del financiamiento del gobierno nacional, previsto para el 11 de diciembre, y la discusión sobre el techo de deuda en 2027.
De todos modos, la firma señaló que “buena parte de este escenario ya estaría incorporada en los precios” y que un resultado distinto del esperado “podría introducir volatilidad, especialmente en los Treasuries”.
En este contexto, la agenda económica tuvo un peso central en el ánimo de los votantes. Sus principales preocupaciones se concentran en tres cuestiones relacionadas: el costo de vida, el impacto económico de la guerra en Medio Oriente y la inteligencia artificial. El encarecimiento de los combustibles provocado por el conflicto afectó la imagen de Trump.
La suba de precios en Estados Unidos parece persistente. En septiembre, el índice PCE, el indicador que la Reserva Federal prefiere para medir la inflación, registró un aumento interanual del 3,6%.
Así, se sumó otro mes por encima de la meta de inflación anual del 2% fijada por la Reserva Federal. El nivel más bajo alcanzado durante la actual gestión fue del 2,1%, en abril de 2025. Ese mismo mes, el 2 de abril, Trump anunció los aranceles bilaterales y la guerra comercial con China.
Desde entonces, los precios comenzaron a subir de manera gradual pero sostenida. La tendencia se agravó en febrero de este año, con el inicio de la guerra con Irán y el consecuente encarecimiento del petróleo en los mercados internacionales y de sus derivados, entre ellos la gasolina. En mayo, por ejemplo, el PCE aumentó un 4,1% interanual, su mayor suba desde abril de 2023.
El avance de la inflación tampoco habría sido compensado por una mejora reciente del poder adquisitivo. El índice de costos laborales, que mide cada trimestre las variaciones de salarios y beneficios en Estados Unidos, registró una caída de los ingresos reales de los trabajadores por segundo trimestre consecutivo.
En el tercer trimestre de 2026, los salarios bajaron un 0,6% interanual y los beneficios, un 0,4%. Como consecuencia, los hogares estadounidenses redujeron su tasa de ahorro para poder afrontar sus gastos.
A ese panorama se suma la llamada “crisis de accesibilidad”, en particular la dificultad cada vez mayor para comprar una vivienda. Los contratos para la adquisición de casas usadas cayeron a un mínimo histórico y la confianza de los constructores se desplomó hasta su nivel más bajo en 14 años.
Entre los principales factores detrás de la caída de la demanda están el aumento de las tasas hipotecarias, vinculado a la disparada de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, y el encarecimiento de los costos de construcción. Ambos fenómenos están relacionados directamente con la inflación impulsada por el conflicto en Medio Oriente.
Pese a las dificultades, la gestión de Trump también puede exhibir algunos resultados favorables. Desde noviembre de 2025, la tasa de desempleo se mantiene con holgura por debajo del umbral tolerable del 4,5% establecido por la Reserva Federal.
La actividad manufacturera, uno de los sectores que el gobierno republicano busca reactivar, también está en expansión. Desde enero de 2026, el indicador mensual del Instituto de Gestión de Suministros se ubica por encima de los 50 puntos, nivel que marca el crecimiento.
Sin embargo, la principal apuesta económica del mandato es la inteligencia artificial, o, más precisamente, las inversiones multimillonarias de las grandes empresas tecnológicas en infraestructura para acelerar su desarrollo.
Entre 2025 y 2026, Meta, Amazon, Microsoft y Google se comprometieron a invertir cerca de 1,12 billones de dólares en gastos de capital. La mayor parte de esos fondos se destinará a infraestructura vinculada con la inteligencia artificial.
Esas inversiones se convirtieron en uno de los motores principales de la economía estadounidense durante este año. En el tercer trimestre, el producto bruto interno creció un 3,4% interanual, muy por encima de las previsiones del mercado, que anticipaban una expansión menor debido al fuerte aumento de los precios de la energía.
El gasto de las empresas en equipos, asociado principalmente a las inversiones en inteligencia artificial, se disparó a una tasa del 20,9%, la más alta desde el tercer trimestre de 2020. Esa expansión aportó 1,16 puntos al crecimiento del producto bruto interno, la mayor contribución en seis años.
Sin embargo, el auge también plantea dos problemas para el gobierno de Trump. Por una parte, las inversiones generan un cuello de botella en la demanda y elevan el costo de servicios esenciales, como el agua y la electricidad.
Por otra, las grandes tecnológicas financian parte de esos proyectos mediante bonos corporativos, que compiten con los títulos del Tesoro estadounidense. Esa competencia lleva a los inversores a exigir mayores rendimientos al gobierno, encarece la deuda y también eleva las tasas de financiamiento de otros rubros, como las hipotecas.
